废油价格是多少-废油价格为什么下跌

1.别克君威怎么样用车成本是多少月入6000养得起吗

2.保罗·盖帝的首富之路

3.阿牛贷款公司与投行是怎么合作的呢？

4.长安铃木雨燕怎么样

别克君威怎么样用车成本是多少月入6000养得起吗

如果是15-6万元的购车总预算，而你打算买一辆家用车，大多数人会首先考虑速腾或者思域。但是随着车价的持续下跌，很多二线品牌的中型车已经进入了这个价格区间，其中别克君威是最受欢迎的一款。

别克君威作为一款中级车，除了品牌形象有点差之外，真的没有什么大的缺点。内饰质感出色，空之间的性能和配置也不错，动力和油耗也对得起它的价格和定位，是新一代真香车。不过很多人还是不敢放弃速腾而选择君威，主要是担心君威是中级车，担心中级车的养车成本会比紧凑型车贵很多。真的是这样吗？我们来算算普通人一年花多少钱买一辆别克君威。

作为一款普通的家庭用车，汽车的年行驶里程基本不超过2万公里，甚至很多人刚刚跑完1万公里。这里我们折中一下，取一个平均值，以每年行驶1.5万公里来计算别克君威的燃油成本和保养成本。

别克君威曾经是油老虎，但新款别克君威换上9AT变速箱后，燃油经济性有了很大的提升。虽然肯定不如紧凑型车省油，但绝对不是中型车的废油。我们可以看看车主反馈的油耗统计数据。共有3786名车主在此统计。百公里油耗在7.21-9.43升之间，百公里平均油耗8.32升。油价在浮动。近年来，92号汽油贵的时候价格在7元以上，便宜的时候最低价格在5元以上。这里，为了计算好，我们原来是按每升油6.5元计算的。然后一年开1.5万公里，总油费8112元。

如果前6万在4s店正常保养，总保养费10138元，四年6万公里，平均每年保养费25345元。如果是在外面维修，那就另当别论了，基本和紧凑型涡轮车型的维修费用一样。而且别克车经常送去维修，也节省了一些维修费用。

第一年买车的时候保险费用比较贵，但之后只要不经常冒险，保险折扣就很大。后期我们买交强险，100万三，车损，不包括无损失险，打折后一年3000元甚至更少。

此外，还有各种杂费，因人而异。比如小区停车费、洗车费、高速过路费、违章罚款等等。但无论你开速腾还是君威，这些费用基本都是一样的，价格也没有差别。这些费用加起来一年大概2000元左右，当然不同地区不同的驾驶习惯因人而异。

按照上面的计算方法，如果一辆1.5T容量的别克君威一年行驶1.5万公里，总成本在15646.5元左右，平均每个月成本1304元。事实上，君威的用车成本并不比速腾高多少，这主要体现在燃油成本和保险成本的差异上。君威的平均油耗是速腾的1~2倍，所以燃油多花一两千元，保险少花几百块。如果在外面做保养，两车价格差不多，如果在4s店保证，别克君威贵一点。

一般来说，一年行驶1.5万公里时，君威的用车成本比速腾高1500~3000元。有差距但差距不大，但两款车的水平完全不一样。这两款都是这个价位的性价比机型，也值得购买。买哪一个主要看你的侧重点。

百万购车补贴

保罗·盖帝的首富之路

早在1974 年，石油帝国的国王琼·保罗·盖帝所积累的财富，已超过了肯尼迪或洛克菲勒两个家族中的任何一个。

1957年，盖帝的资产就已超过10亿美元。这一年，《命运》杂志列出美国最富有的人名单时，格蒂名列榜首。

作为曾经的世界首富，他是人们关注的目标，直到今天，这种关注依然没有结束，因为，由他创立的盖帝帝国依然还在发展之中。

保罗·格蒂1892年12月15日出生于美国明尼苏达州，他的父亲乔治·格蒂原是明尼阿波利斯市的一名律师，后来又开了一家保险公司，生活相当富裕。保罗是独子。

少年时期的保罗·盖帝是个聪明但不刻苦的小学生，常常惹得老师发脾气。闲暇时间不是沿着肮脏的铁道散步，就是躲在房间里如饥似渴地读书或是写日记。

J.P.Getty是美国一个很有名的人。他做石油生意，24岁就成了百万富翁。他具有冒险精神，有天生的商业头脑，也很有经营眼力。

时值美国经济大萧条，美国石油业自然受到了严重的冲击。油价下跌，股票下跌，大多数投资家和石油商纷纷躲避这场灾难。盖帝却仍以其在经济危机中逆流而上的勇气和洞察力，感到上帝赐予他的机会来临了。他果断地调整了他的石油战略。在整个20 年代，他所赚的钱主要是通过钻井和生产石油获得。当时他觉得这样做是对的，因为当时各石油公司的股票价格高于帐面价值，而购买地皮开采石油则划算得多。进入20 年代末，情况发生了根本的变化。股票价值下跌之猛令人目瞪口呆，股票在市场上的价格大大低于它的实际价值。此时，只消用50%的钱或者更少就可以买到它。盖帝决定冒这个风险。他的信条是众卖我买，众买我卖。事实证明盖帝这次的决策是正确的。他30 年代初期购买的大量股票在30 年代中期猛烈升值，使得他的财富增长了几倍。

但最初他的战略的实施并不顺利。首先是他的母亲萨拉反对他在股票崩溃之时购买那些一直向下滑落的股票。尽管如此，他还是耐心说服了公司的董事，开始购买加利福尼亚两家石油公司的股票。当他购买了300 万美元的股票后，继续下跌的股市使他损失了100 万美元。这次挫折对盖帝的胆魄、毅力是一次严重的考验。对盖帝来说，收购大量的股票不仅是想赚大钱，也是在实现他建筑盖帝石油帝国的宏伟计划。他的第一个目标是攫取加利福尼亚十大石油生产公司之一的太平洋西方公司的控制权。盖帝认为它是个便宜货，因为它的股票价格从他最初开始购买的17 美元跌到了3 美元。而太平洋西方公司股票的帐面价值为15 美元一股，就它的石油储量看又远远超出15 美元一股。1931 年底，盖帝终于获得了太平洋西方公司的控制权，而他个人的全部存款也花得一个子不剩。他接手新公司之后，马上把所有雇员统统解雇，然后再以较低的薪金把他们雇回来。

第二个目标是一个比太平洋西方公司大得多的美国第九大石油公司，拥有2 亿美元资产和1233 个加油站的海滨联合石油公司。在股票狂跌的风潮中，它的股票价格下跌了90%，每股售价不到3 美元。盖帝毫不犹豫地在1932年1 月将乔治·盖帝公司的一块宝贵的地皮卖掉，用卖地得到的450 万美元现款准备收购海滨公司的股份。他选择了金融史上一个巧妙的时机开始他的行动。3 月12 日，瑞典火柴大王伊瓦尔·克罗伊格在巴黎一家饭店自杀，两天之后，伊士曼·柯达公司的乔治·伊士曼也在罗彻斯特结束了自己的生命。股票市场一片混乱。3 月15 日，盖帝以每股2.5 美元的价格一次买下了12000股。到3 月底，他已经用37232.50 美元买下了15000 股。

在整个30 年代，盖帝活跃在股票市场，竭尽全力揽集股份。他想获得海滨公司控制权的企图遭到了反击，但这并未丝毫削弱他的进攻意志。他向拥有海滨公司股权的使命公司发起了攻势，在1935 年——1936 年的两年时间里，他获得了使命公司40%的股份。继而增到45%，加上太平洋西方公司在海滨公司的股份，盖帝如今拥有了海滨公司20%的股票权。1934 年至1936年汽车数量的增加使得石油需求量大幅度上升，而盖帝购得的股票价值也翻跟头似地上涨。1932 年他购买的海滨公司的股票每股仅2.5 美元，到了1936年涨到每股20 美元。1935 年他以每股10 美元多一点购得的使命公司股票，到1936 年上升到每股29.50 美元。盖帝的衣袋装得满满的。盖帝一直梦想扩展他的石油帝国的版图。早在1932 年，他就企图插足中东，在伊拉克的底格里斯以西获得一块租借地。这个计划虽然得到美国的支持，却终于未能实现。这块肥肉落入了实力雄厚的英国石油发展公司之口。

对此盖帝一直耿耿于怀。他始终觊觎中东这块浸透了黑色液体的土地。第二次世界大战的战火终于熄灭之后，盖帝不失时机地把脚迈进了中东。当时中东的石油生产格局已经确定，由英国石油公司等7家大公司控制着波斯湾全部石油生产的80%以上，并支配着该地区的政治、经济结构。这7家石油公司号称“7姐妹”，而这7姐妹是绝不希望凭空再冒出一个新妹妹。

但盖帝决心不放过这次在中东获得立足的机会。他把注意力坚定不移地集中在一个被大石油公司所忽略的稍小的地区，即所谓的“中立区”。这是一块楔形的沙漠地带，面积为2200 平方英里，北接科威特，东临波斯湾，南邻沙特阿拉伯，尽管这块没人居住只有黄沙飞扬的地方一片荒凉，科威特和沙特阿拉伯却为它的主权争吵了几个世纪。最后以“中立区”的方式结束争吵。就是说谁也不是它的主人。但妥协方案规定两国均享有它的矿藏主权。盖帝为了获得开采权，同意立即付给沙特阿拉伯国王950 万美元的巨款。此外，即便没有发现石油，他每年也至少要付给沙特人100 万美元。令石油业目瞪口呆的是他答应每生产一桶石油付给沙特人高达55 美分的开采税。

1948 年12 月31 日，沙特人宣布盖帝获得了开采特许权。同时他也有十足的耐心等待中立区的好消息。1950 年，中立区的开采没有结果。1951 年，没有结果、1952 年，没有结果。在经历了4 年的挫折后，成功突然降临了。1953 年2 月10 日盖帝终于发现了石油。中立区石油的发现马上对太平洋西方公司的股票产生了影响。在1953年3 月一个月内，它的股票由每股23.75 美元翻到47.75 美元，使盖帝的财富成倍地增长。

为了打破“7 姐妹”对世界石油市场的垄断，他需要大量的资金，因此他加快了控制海滨石油公司的步子，因为他要使用海滨石油公司的贷款。目下他的石油帝国里，由他控制的太平洋西方公司的贷款权又胶着于中立区的开发上，于是他设法让他控制的另一个公司使命公司，向银行借了1400 万美元去购买海滨公司的股份。他终于以51%的股权夺取了海滨公司的控制权。于是，巨额的投资行动开始了。他投资2 亿美元，在美国东海岸建了一个新炼油厂。他还将投资6000万美元，用以翻修加利福尼亚州的一个旧炼油厂。他还准备以1 亿2 千万美元的成本，使海滨公司的加油站的数量翻一番。他还将花2 亿零7 百万美元建造第一艘超级油轮，将原油运到欧洲、美国和日本。

盖帝精明地发现中立区最有价值的资产是浅井里的，阿米诺伊尔不愿生产的“废油”。这种油的质量远远低于深层油砂层的油，但储量远比后者大，可以使他发一笔大财。他尽量压缩生产成本，使这种油在市场上以1美元一桶出售，而每桶油送运之前的成本为75 美分。盖帝获得的丰厚利润令竞争对手十分佩服。

盖帝对自己所有的油井的详细情况了如指掌。这一点就连他他的敌人也不得不赞扬：他可以告诉你每一口井的情况——它坐落在什么地方，钻探的成本是多少，每天的产量如何。有时盖帝会搞点小小的花招检查一下他的石油工程师。他改动有关油井的某些数据，看工程师们能否发现。

盖帝很谨慎地花他的钱。他把企业管理费用保持在最低水平，从不允许中立区的雇员超过700 人。他把中立区的每一口油井都当做一个单独企业，把费用分配到每台油井。在很短时间内，他就收回了在“中立区”所花的每一元钱。

70 年代初，阿拉伯国家将石油价格翻了两番，从每桶3 美元提高到12美元。盖帝也变得更加富有了。

1976 年6 月6 日凌晨，盖帝停止了呼吸。

据当时《纽约时报》报道：琼·保罗·盖帝逝世时留下总共价值约20多亿美元的财富。

阿牛贷款公司与投行是怎么合作的呢？

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们

也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定

义为次级贷款者。

大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：

“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”

“积蓄不够吗？贷款吧！”

“没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！”

“首付也付不起？我们提供零首付！”

“担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！”

“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提

升为经理了，到时候还怕付不起！”

“担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还

可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”

在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。（你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演

**的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）

阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长——阿牛先生，那也是熟读美国经济

史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。于是阿牛找到美国经济界的带头大哥

——投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找

来哈佛教授，用上最新的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，

一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家

、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO

（注： Collateralized Debt

Obligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。

光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务

危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金

”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？

于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风

险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1．5

％；普通CDO利率可能达到

12％，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。

这样一来，奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一

样，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司，到各大投行，到各个银

行，到对冲基金人人都赚钱，但是投行却不太高兴了！当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值一个

劲地涨，早知道自己留着玩了，于是投行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌

的小花狗，本来打算毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始

吃了！

这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的CDO还能老实？于是他们又

把手里的CDO债券抵押给银行，换得10倍的贷款，然后继续追着投行买普通CDO。嘿，当初可是签了协议，这些CDO都归我们的！！！投行心里那个不爽

啊，除了继续闷声买对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫CDS

（注：Credit Default

Swap，信用违约交换）好了，华尔街就是这些天才产品的温床：不是都觉得原来的CDO风险高吗，那我投保好了，每年从CDO里面拿出一部分钱

作为保金，白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。

保险公司想，不错啊，眼下CDO这么赚钱，1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗？干了！

对冲基金想，不错啊，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险，干了！

于是再次皆大欢喜，CDS也卖火了！但是事情到这里还没有结束：因为“聪明”的华尔街人又想出了基于CDS的创新产品！我们假设CDS已经

为我们带来了

50亿元的收益，现在我新发行一个“三毛”基金，这个基金是专门投资买入CDS的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的

，但是我把之前已经赚的50亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这50亿元垫付，只有这50亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏

损，而在这之前你是可以提前赎回的，首发规模500亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？1元面值买入的基金，亏到0．90元都不会亏自己的钱，赚

了却每分钱都是自己的！评级机构看到这个天才设想，简直是毫不犹豫：给予AAA评级！

结果这个“三毛”可卖疯了，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首发规模是原定的500亿元，可

是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金50亿元却没有变。如果现有规模5000亿元，那保证金就只能保证在基金净值不低于0．99元时

，你不会亏钱了。

当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款

利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继

发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多……最终，美国次贷危

机爆发。

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有一点应该澄清，并非所有的对冲基金都使用大剂量的杠杆。事实上，大多数对冲基金使用很少或者不使用杠杆。对冲基金中的一个大类

，所谓的市场中立对冲基金一般严格按照1：1的比例同时做空与做多股票，其波动率要远小于股市本身。我所管理的基金也严格控制净风险暴露，波

动率也大幅低于股票市场本身。大量使用杠杆的对冲基金集中在信贷类对冲基金中。10年前出事的长程资本公司是一个典型，他们的杠杆倍数达到上

百倍，以数十亿美元的规模控制上千亿美元的资产，其疯狂程度又远超过Bears

Stearns了。

美国银行家的胃口永远难以满足, 当大部分普通人的房地产按揭贷款资源开发殆尽后,

他们又将眼光盯上了一些根本不合格的人。这就是美国600万贫困或信誉不好的穷人和新移民。

美国的按揭贷款市场大致可以分为三个层次: 优质贷款市场(Prime Market)， “ALT-A”贷款市场，和次级贷款市场(Subprime

Market)。优质贷款市场面向信用等级高(信用分数在660分以上)，收入稳定可靠，债务负担合理的优良客户，这些人主要是选用最为传统的30

年或15年固定利率按揭贷款。次级市场是指信用分数低于620分，收入证明缺失，负债较重的人。而“ALT-A”贷款市场则是介于二者之间的庞大灰色

地带，它既包括信用分数在

620到660之间的主流阶层，又包括分数高于660的高信用度客户中的相当一部分人。

次级市场总规模大致在1万3000亿美元左右,

其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总贷款额在5000-6000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，它的按

揭贷款利率大约比基准利率高2-3%。

次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，它们大胆推出各种新的贷款产品。比较有名的是：无本金贷款(Interest Only

Loan)，3年可调整利率贷款(ARM，Adjustable Rate Mortgage)，5年可调整利率贷款，与7年可调整利率贷款,

选择性可调整利率贷款(Option

ARMs)等。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品深受追捧

的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的

；二是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息负担的增加。特别适合于短炒——在利率没有提高前出手。

“ALT-A”贷款的全称是“Alternative

A”贷款，它泛指那些信用记录不错或很好的人，但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。这类贷款被普遍认为比次级贷款

更“安全”，而且利润可观，毕竟贷款人没有信用不好的“前科”，其利息普遍比优质贷款产品高1%到2%。

“ALT-A”贷款果真比次级贷款更安全吗?

事实并非如此。自2003年以来，“ALT-A”贷款机构在火热的房地产泡沫中，为了追逐高额利润，丧失了起码的理性，许多贷款人根本没有正常

的收入证明，只要自己报上一个数字就行，这些数字还往往被夸大，因此“ALT-A”贷款被业内人士称为“骗子贷款”。

贷款机构还大力推出各种风险更高的贷款产品，如无本金贷款产品是以30年Amortization

Schedule分摊月供金额，但在第一年可提供1%到3%的超低利息，而且只付利息，不用还本金，然后从第二年开始按照利率市场进行利息浮动，

一般还保证每年月供金额增加不超过上一年的7.5%。

选择性可调整利率贷款则允许贷款人每月支付甚至低于正常利息的月供，差额部分自动计入贷款本金部分，这叫做“Negative

Amortization”。因此，贷款人在每 月还款之后，会欠银行更多的钱。这类贷款的利率在一定期限之后，也将随行就市。

很多炒房地产短线的“信用优质”人士认定房价短期内只会上升，自己完全来得及出手，还有众多“信用一般”的人，用这类贷款去

负担远超过自己实际支付能力的房屋。大家都是抱着这样的想法，只要房价一直上涨，万一自己偿还债务的能力出了问题，可以立刻将房子卖掉归还

贷款，还能赚上一笔，或者再次贷款(Re-

finance)取出增值部分的钱来应急和消费，即便利率上涨较快的情况下，还有每年还款增加不得超过7.5%的最后防线，因此是风险小，潜在回

报高的投资，何乐而不为呢。

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据统计，2006年美国房地产按揭贷款总额中有40%以上的贷款属于“ALT-

A”和次级贷款产品，总额超过4000亿美元，2005年比例甚至更高。从2003年算起，“ALT-A”和次级贷款这类高风险按揭贷款总额超过了2万亿

美元。目前，次级贷款超过60天的拖欠率已逾15%，正在快速扑向20%的历史最新记录，220万次级人士将被银行扫地出门。而“ALT-A”的拖欠率在

3.7%左右，但是其幅度在过去的14个月里翻 了一番。

主流经济学家忽略了“ALT-A”的危险是因为到现在为止，其拖欠率比起已经冒烟的次级贷款市场来还不太明显，但是其潜在的危险甚至比

次级市场还要大。原因是，“ALT-A”的贷款协议中普遍“埋放”了两颗重磅定时BoB!!!，一旦按揭贷款利率市场持续走高，而房价持续下滑，将自动

引发这个市场的内爆。在前面提到的Interest

Only贷款中，当利率随行就市后，月供增加额不超过7.5%，这道最后防线让许多人有一种“虚幻”的安全感。但是这里面有两个例外，也是两

个重磅BoB!!!，第一颗BoB!!!名叫“定时重新设置”

(5 year/10 year

Recast)。每到5年或10年，“ALT-A”贷款人的偿还金额将自动重新设置，贷款机构将按照新的贷款总额重算月供金额，贷款人将发现他们的月

供金额大幅度增加了，这叫做“月供惊魂”(Payment

Shock)。由于Negative

Amortization的作用，很多人的贷款总债务在不断上升，他们唯一的希望是房地产价格不断上扬才能卖掉房子解套，否则将会失去房产或吐血

甩卖。第二颗BoB!!!就是“最高贷款限额”，人们固然可以暂时不去考虑几年以后的定时重设，但是

“Negative Amortization”

中有一个限制，就是累积起来的欠债不得超过原始贷款总额的110%到125%，一旦触及这个限额，又是自动触发贷款重设。这是一个足以要人命

的定时BoB!!!。由于贪图低利率的诱惑和第一年还款压力较小的便宜，多数人选择了尽可能低的月供额。比如每月正常应付1000美元利息，你可以选

择只付500美元，另外500美元的利息差额被自动计入贷款本金中，这种累积的速度会使贷款人在触到

5年重设贷款BoB!!!之前，就会被“最高贷款限额”炸得尸骨无存。

既然这些贷款如此凶险，美联储就不出面管管？

格老确实是出面了，而且是两次。第一次是2004年，格老觉得提供贷款的机构和买房的老百姓胆子太小，因为他们还不是特别喜欢高风险

的可调整利率贷款产品(Option

ARMs).

格老抱怨道：“如款机构能提供比传统固定利率贷款产品更为灵活的选择，那美国民众将会收益非浅。对于那些能够并且愿意承受利率变

动风险的消费者来说，传统的30年和15年固定利率贷款可能太昂贵了。”

于是房利美们，新世纪们和普通买房者们果然胆子逐渐大了起来，情况也果然越来越离谱，房价也果然越来越疯狂。

于是，17个月后，格老又出现在参议院听证会上，这一次，他却皱着眉说：“美国消费者使用这些新的贷款方式(指Option

ARM等)来负担他们原本无法承受的房贷负担，这是个糟糕的主意。

人们可能永远无法真正理解格老的想法。是啊，格老的话说得四面水滑，他是说如果美国老百姓有能力承受利率风险并能够驾驭这种风险

，不妨使用高风险贷款。言下之意是如果没这本事，就别瞎凑热闹。也许格老当真不知道美国老百姓的“金融智商”。

次级贷款CDO: 浓缩型资产毒垃圾

次级房贷和ALT-A贷款这两类资产毒垃圾的总额为2万亿美元. 这些资产毒垃圾必须从美国银行系统的资产账目表上剥离掉, 否则后患无穷

。

怎样剥离呢? 就是通过我们经常讲的资产证券化。华尔街有句名言, 如果要增加未来的现金流, 就把它做成证券.

如果想经营风险，就把它做成证券。其实, 金融创新的本质就是, 只要能够透支的,

都可以在今天就想办法让它变现。美国人什么都炒了，不但炒房地产，还炒房地产债券，而这些债券被加入了杠杆效应，风险被放大了上百倍

。这就是贝尔斯登炒做的房地产抵押证券之所以会突然成为垃圾的原因。

本来以次级房贷为抵押品的MBS债券是易生成，难脱手, 因为美国大型投资机构如退休基金, 保险基金,

基金的投资必须符合一定的投资条件, 即被投资品必须达到穆迪或标普的AAA评级.

次级房贷MBS显然连最低投资等级BBB也不够, 这样一来,

许多大型投资机构就无法购买。但是，正规机构不能买，并不等于没有人买，相反，正是因为其高风险, 所以回报也比较高,

华尔街的一些从事高风险的投资银行——例如高盛等一眼就看中了这些资产毒垃圾的潜在高投资回报。

于是，一些投资银行开始介入这一高危的资产领域。

投资银行家们首先将“毒垃圾”级别的MBS债券按照可能出现拖欠的几率切割成不同的几块(Tranche),

这就是所谓的CDO(Collateralized Debt Obligations)债务抵押凭证。其中风险最低的叫“高级品CDO”(Senior

tranche, 大约占80%), 投行们用精美礼品盒包装好, 上扎金丝带。风险中等的叫 “中级品CDO” ( Mezzanine, 大约占10%

), 也被放到礼品盒里, 然后扎上银丝带。风险最高的叫“普通品CDO”( Equity, 大约占10%), 被放到有铜丝带的礼品盒里.

经过华尔街投资银行这样一番打扮, 原先丑陋不堪的资产毒垃圾立刻变得熠熠生辉光彩照人。

当投资银行家手捧精美的礼品盒再次敲开资产评级公司大门时, 连穆迪标普们都看傻了眼。巧舌如簧的投资银行大谈“高级品”如何可靠

与保险,

他们拿出最近几年的数据来证明“高级品”出现违约现象的比例是如何之低, 然后亮出世界一流数学家设计的数学模型来证明未来出现违约的

几率也极低,

即便是万一出现违约, 也是先赔光“普通品”和“中级品”, 有这两道防线拱卫, “高级品”简直是固若金汤. 最后再大谈房地产发展形式如

何喜人,

按揭贷款人随时可以做“再贷款”(Refinance)来拿出大量现金, 或是非常容易地卖掉房产然后套得大笔利润, 生活中活生生的例子信手拈来。

穆迪标普们仔细看看过去的数字, 没有什么破绽, 再反复推敲代表未来趋势的数学模型, 似乎也挑不出什么毛病, 房地产如何红火大家都

知道, 当然,

穆迪们凭着干这行几十年的直觉和经历过多少次经济衰退的经验, 他们明白这些花样文章背后的陷阱,

但也深知其中的利益关系。如果从表面上看礼品盒“无懈可击”, 穆迪标普们也乐得做顺水人情, 毕竟大家都在金融江湖上混,

穆迪标普们也要靠着投资银行的生意才有饭吃, 而且穆迪标普们彼此也有竞争, 你不做别人也会做, 得罪人不说还丢了生意. 于是穆迪标普们

大笔一挥,

“高级品CDO”获得了AAA的最高评级。

投资银行们欢天喜地地走了. 形象地说, 这个过程类似不法商贩将麦当劳倾倒的废油收集起来, 再经过简单的过滤和分离, “变废为宝”,

重新包装一下又卖给餐馆老板炒菜或煎炸油条。

作为毒垃圾承销商的投资银行们拿到CDO评级之后, 又马不停蹄地来找律师事务所建立一个 “专用法律实体”(SPV, Special Purpose

Legal Vehicle), 这个“实体”照规矩是注册在开曼群岛(Cayman Island)以躲避监管和避税. 然后,

由这个“实体”将资产毒垃圾买下来并发行CDO, 这样一来投资银行可以从法律上规避“实体”的风险.这些聪明的投资银行有哪些呢? 它们是:

雷曼兄弟公司, 贝尔斯登, 美林, 花旗, Wachovia, 德意志银行, 美国银行(BOA)等大牌投行。

当然, 投资银行们决不想长期持有这些毒垃圾, 他们的打法是迅速出手。推销 “高级品CDO”因为有了AAA的最高评级,

再加上投资银行家的推销天赋, 自然是小菜一碟。购买者全都是大型投资基金和外国投资机构, 其中就包括很多退休基金, 保险基金,

教育基金和托管的各种基金。但是“中级品CDO”和“普通品CDO”就没有这么容易出手了。投行们虽然费尽心机,

穆迪标普们也不肯为这两种“浓缩型毒垃圾”背书, 毕竟还有个“职业操守”的底线。

如何剥离烫手的“浓缩型毒垃圾”呢? 投行们煞费苦心想出了一个高招, 成立对冲基金!

“资产毒垃圾”生产链

投资银行们拿出一部分“体己”银子敲锣打鼓地成立了独立的对冲基金, 然后将“浓缩型毒垃圾”从资产负债表上“剥离”给独立的对冲

基金,

对冲基金则以“高价”从“本是同根生”的投行那里购进“浓缩型毒垃圾”CDO资产, 这个“高价”被记录在对冲基金的资产上作为“进入价格

”(Enter

Price). 于是投资银行从法律上完成了与“浓缩型毒垃圾”划清界限的工作。

幸运的是2002年以来美联储营造的超低利率的金融生态环境滋生了信贷迅猛扩张的浪潮, 在这样的大好形势下, 房地产价格5年就翻了一翻

.

次级贷款人可以轻松得到资金来保持月供的支付. 结果次级贷款拖欠的比率远低于原来的估计。

高风险对应着高回报, 既然高风险没有如期出现, 高回报立刻为人瞩目. CDO市场相对于其它证券市场交易量要冷清得多,

“毒垃圾”很少在市场上换手, 因此没有任何可靠的价格信息可供参照。在这种情况下,

监管部门允许对冲基金按照内部的数学模型计算结果作为资产评估标准。对于对冲基金来讲, 这可是个天大的好消息, 经过各家自己“计算”,

20%的回报率不好意思说出口, 30%难以向别的基金夸口, 50%难登排行榜, 100%也不见得能有爆光率。

一时间, 拥有“浓缩型资产毒垃圾”CDO的对冲基金红透了华尔街。

投行们也是喜出望外, 没想到啊没想到, 持有大量“浓缩型毒垃圾”的对冲基金成了抢手货。由于抢眼的回报率, 越来越多的投资者要求

入伙对冲基金,

随着大量资金涌入, 对冲基金竟然成了投行们的生财机器.

长安铃木雨燕怎么样

请问长安铃木雨燕性价比如何？目前市面上长安铃木雨燕的价格终于降了一点，但是我觉得价格还是有点贵，按照1.3升的排量来算，还是有点贵。价格贵不贵，性价比如何？

1.适合女士驾驶，视野开阔，操作方便。但是发动机动力不好，维修价格略高于同级别废油。新车型已经很久没有认证了，那么未来会怎么样呢？

2.不建议买，就是羚羊换个壳，多卖几万，再减2万就差不多了！！

3.还不错。总之比高尔夫好，但不如欧宝两厢。安全性相当好！同意

4.就性价比而言，配置非常令人满意。顶配版有6气囊、自动空调节等罕见配置。但是每一分钱，发动机和底盘的技术还是有点落后，让人无法忍受！同意

5000和10万以下的车属于Swift和Fit。我最同意你的看法。

6.在小排量掀背车中，斯威夫特和飞度是最好的。Swift比Fit更漂亮，节省出行，安全。只有斯威夫特的动力比飞度略差，但如果不是赛车手，绝对够用。楼上说羚羊换了壳是非常错误的。Swift是由铃木全心全意设计并在全球推出的百年战略汽车。斯威夫特输给了本田，这位车主的口碑不如飞度。

7.Swift1.3L的发动机其实是羚羊的，外观、内饰、操控都还不错。只是价格还高，应该还会有空的下跌。

百万购车补贴